一位小型券商投行人士诉苦说,现在部分大券商把承销费压得很低

简介: 一位小型券商投行人士诉苦说,现在部分大券商把承销费压得很低,有些项目确实是低于市场正常水平,整个行业的收入水准都受到一定影响,导致价格战出现,也会影响到服务水准

来源:IPO头条来源:每日经济新闻、上海证券报,转载请注明来源有一群金融精英,他们的工作和普通人完全不同。

他们服务的对象,往往是大公司、知名公司、国有企业,他们“谈生意”的规模,动辄以“亿”这样的天文数字为单位。

这份工作,叫做债券承销——简单理解,就是企业要发债融资的时候,这些金融精英负责将这些债券销售出去。

由于金额巨大,所以这样的高端服务能够带来丰厚的回报,按照中国证券业协会之前发布的一份数据测算,承销1亿元的债券,平均可以获得44万元的收入(即承销费率0.44%)。

但就在最近,奇怪的事情发生了,承销费突然打起价格战,1亿元承销额只能拿到3000元,连差旅费用、人工费用都收不回来。

债券承销大打价格战:做1个亿的大项目,只挣10元钱4月27日,海南股权交易中心发布一则公告,近期海南省发展控股有限公司(下称海南发展控股)公开选聘发行中期主承销商,最终确定中选单位为中信证券和兴业银行。

引起广泛关注的是承销费率仅有0.03‰,远低于市场平均水平。

图片来源:海南股权交易中心图片来源:中国银行间市场交易商协会为了债券承销规模排名、维护客户关系等原因,都有可能导致低报价的出现。

资料显示,海南省发展控股有限公司是海南省为了引进大项目,带动省外资金投资海南,推进省内重大项目实施,促进海南经济发展而设立的综合性投资控股公司。

公司资产总额已从成立之初的5亿元发展到2018年底562亿元,净资产353亿元。

4月21日,该中心按规定组织相关专家对12家参选单位的参选材料进行了评审和打分。

“就算发100亿元,两家承销商每家也只能分到15万元,还不够覆盖差旅费、人工费、发行推介路演等债券承销成本,是赤裸裸的价格战。

”,以前还有人报100元的,就是象征性收费。

不过,现在这种低报价的现象也渐渐少了,不是普遍存在,大部分还都是正常报价。

实际上,此前行业内债券承销费用确实多次出现过低价,甚至还有未收取承销费的情况。

4月24日,厦门特房集团发布债券承销中标公示,第一中标候选人为兴业银行厦门分行和中信证券联合体,承销费率低至千万分之一(0.00001%),这意味着1亿元的债券承销费仅有10元,还要两家机构平分。

根据公示结果,该项目第二中标候选人中信建投和建行厦门分行联合报价为十万分之五(0.005%),第三中标候选人农行厦门分行和国泰君安的报价为万分之一(0.01%)。

2018年,中国证券业协会发布的一份《公司债券承销业务收费情况行业》显示,自2017年10月16日开始至2018年3月31日期间,90余家证券公司报送的697个公司债券项目,平均承销费率为0.44%,其中有52个公司债券项目未收取承销费,还有62个公司债项目的承销费率不高于千分之一,其中还包括21个公司债券项目承销费率低于0.01%,即在万分之一以下。

上述券商债券融资业务人士表示,承销费用在行业内有高有低,没有明确的标准,但自己公司一般收费是比较高的。

不同的(债券)品种收费也都不一样,有的规模比较大、收费可能是“万”打头的万分之几的水平,有的会是千分之一、千分之二、千分之三,甚至更高。

一般会根据(债券)销售的难度来看,主要就是看发行人的资质,销售难度大的,就收费高一些,容易销售就少收费。

那么,问题来了:为什么主承销商要做这不赚钱的买卖?

数位券商投行人士表示,直接原因是为了获取靠前的承销规模排名。

“很多国企在发债时都要看券商排名,此外大券商每年都有对投行部门的考核。

除了获取靠前排名之外,大券商也不会白白吃亏。

“大券商不在乎某一单是否挣钱,主要还是看整体。

”一位头部券商投行部人士介绍说,大券商做的项目中有挣钱项目,也有挣份额项目,需要统筹来看。

对于银行为何也加入价格战,他认为原因很简单:“银行根本不在乎收多少费用,目的是拉存款。

”总体而言,大机构的策略就是用低价来获取更高的市场份额和长期的合作空间。

到底是市场竞争的正常结果,还是属于恶性竞争或者倾销?

认为承销费过低属于恶性竞争的一派认为,超低承销费率破坏了市场秩序。

一位小型券商投行人士诉苦说,现在部分大券商把承销费压得很低,有些项目确实是低于市场正常水平,整个行业的收入水准都受到一定影响,导致价格战出现,也会影响到服务水准。

“目前存在着券商白热化竞争的情况,小券商也难以幸免。

也有一派认为,这是正常的市场现象。

“充分竞争情况下,大券商就是可以在相同甚至更好服务的前提下,报出更低费用,这很正常,规模经济而已。

他还认为,海南发展控股和厦门特房集团项目的超低费率,责任在于发行人。

某大型券商信用债分析师认为,由于同质化竞争极为普遍,无法断定承销费价格战是否对市场造成了危害。

比方说,中介机构承销了一些资质较差的债券、或者尽调不认真、信披有误,是否应该承担相应责任?

但现在的情况是,监管没有明确中介责任,大多数机构仅制作一些材料上报即可,才会存在目前恶性竞争的局面。

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